Обзор торгов: новости из Афин оптимизма не внушают

Российские фондовые индексы продолжили консолидацию в рамках узкого коридора. По итогам торговой недели индекс РТС вырос на 0,72% и закрылся на отметке 1400,7 пункта, ММВБ вырос на 0,49% и закрылся на уровне 1422 пункта. Наблюдаемая консолидация связана с нерешительностью ФРС США и Европейского центрального банка в принятии конкретных действий по поддержанию своих экономик.

Наиболее заметными событиями прошедшей недели стали заседание ФРС США и ЕЦБ, на которых было принято решение о сохранении ставки рефинансирования на прежних уровнях. От главы ФРС Бена Бернанке инвесторы в первую очередь хотели услышать о запуске новых монетарных стимулов, которые способствовали бы увеличению темпов роста экономики и снижению безработицы, однако конкретных решений по этому вопросу принято не было.

Тем не менее, характеризуя экономику США как «немного замедляющуюся», ФРС дала понять, что дальнейшая скупка облигаций может помочь американской экономике. «Комитет (по открытым рынкам) будет внимательно изучать поступающую информацию об экономических и финансовых обстоятельствах и предоставит дополнительную помощь по мере надобности», – говорится в итоговом заявлении ФРС.

Как бы то ни было, текущие американские макроэкономические показатели беспокоят регуляторов, особенно в преддверии выборов президента страны 6 ноября, поэтому есть высокая вероятность запуска новой стимулирующей программы. Пока же Белый дом сокращает прогнозы по темпам роста ВВП страны: с 2,7% до 2,3% в текущем году, и с 3,0% до 2,7% в 2013 году. По безработице Белый дом, напротив, улучшает прогнозы: с 8,9% до 8,0% в текущем году и с 8,6% до 7,7% в 2013 году. В пятницу стало известно, что уровень безработицы в США в июле месяце составил на 8,3% против 8,2% месяцем ранее (хуже прогноза), но выше прогноза оказалось число созданных рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики, что поддержало рынки.

От главы ЕЦБ Марио Драги участники рынка также ждали более решительных и быстрых действий, особенно на фоне заявления недельной давности, где он отметил, что сделает все необходимое, чтобы защитить еврозону от краха. Но он, как и Бернанке, разочаровал рынки, указав лишь на возможность проведения ЕЦБ не раньше сентября прямых операций на рынке в объеме, адекватном для достижения поставленных целей. Также Драги подтвердил, что Европейскому механизму стабильности (ESM) в текущей конфигурации не будет предоставлена банковская лицензия.

По мнению участников рынка, в скором времени ЕЦБ вернется к программе выкупа облигаций на вторичном рынке, поддерживая нуждающихся в ней страны, в частности, Испанию и Италию, доходность по облигациям которых находится вблизи исторических максимумов. Косвенно это подтвердилось в речи главы Еврогруппы Жан-Клод Юнкера, где он отметил, что в ближайшие дни будет принято решение о мерах, необходимых для борьбы с ростом доходности испанских облигаций. «Времени терять нельзя», – сказал он, добавив, что «нам придется использовать все доступные средства, чтобы показать, что мы решительно настроены защитить стабильность еврозоны... никто не должен усомниться в твердых намерениях тех, кто в этом участвует».

Что касается Греции, то по словам того же Юнкера, лидеры блока решительно намерены удержать ее в еврозоне. Из Афин же пока приходят новости, не внушающие оптимизма. Не получив следующего финансового транша от международных кредиторов к августу, Греция стоит на грани банкротства, поскольку в текущем месяце ей нужно выплатить долг в размере 3,2 млрд евро. «Денежные резервы почти на нуле. Сложно сказать, на какой срок их хватит, так как это всегда зависит от исполнения бюджета, поступлений и расходов, – сказал заместитель министра финансов Греции Христос Стайкурас. – Но мы, безусловно, на грани, мы не получили финансовый транш, которого ждали, и над нами висит проблема погашения облигаций ЕЦБ 20 августа». Будем ждать развития ситуации.

Ключевые события недели – с 6 по 10 августа

Неделя ожидается малособытийной. В понедельник состоится выступление главы ФРС Бена Бернанке, по еврозоне выйдет индекс доверия инвесторов в августе. Во вторник вновь с докладом выступит Бернанке. По Италии будут опубликованы данные по ВВП за второй квартал и объем промышленного производства, по Германии – объем промышленных заказов. В среду пройдет аукцион по размещению десятилетних государственных облигаций Германии и США. Инвесторы обратят внимание на статистику по еврозоне (торговый баланс Германии и Франции, объем промышленного производства в Германии).

В четверг выйдет блок статистики по Китаю (индекс потребительских цен и цен производителей, объем промышленного производства и розничные продажи в июле) и США (число первичных обращений за пособиями по безработице, торговый баланс). В пятницу выйдут данные по промышленному производству во Франции, индексу потребительских цен в Германии за июль).

Акции

Наиболее ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали преимущественно рост.

Во втором–третьем эшелонах наибольший рост на больших объемах наблюдался в обыкновенных акциях «Мечела» (+15,7%), ЧТПЗ (+14,8%), «Бурятзолота» (+10,9%), Банка Возрождение-ао (+10,4%), ОМЗ-ао (+8,5%), «Протека» (+8,4%) и «Фармсинтеза» (+8,0%). Наибольшее снижение было отмечено в обыкновенных акциях медиа-группы «Война и мир» (-55,9%), ТКСМ (-36,4%), НКНХ-ап (-10,4%), О2ТВ (-8,7%), «Селигдара» (-8,0%) и «Распадской» (-6,1%).

Инвестиционные идеи. Золотой дивиденд

Стабильно высокие цены на золото на мировом рынке, а также слабость российского рубля по отношению к доллару приносят золотодобывающим компаниям баснословные прибыли. Ярким примером является ОАО «Лензолото», показавшее высокую прибыль по итогам первого полугодия текущего года. В этой ситуации инвесторы могут рассчитывать на выплату щедрых промежуточных дивидендов.

ОАО «Лензолото», чьи добывающие активы находятся в Иркутской области, фактически осталось единственной ликвидной бумагой в секторе золотодобытчиков, торгуемой на российском фондовом рынке. В прошлом году отечественную биржу покинули два представителя отрасли цветной металлургии – «Полиметалл», принадлежащий Александру Несису и Александру Мамуту, и «Полюс Золото», собственником которого являются Михаил Прохоров и Сулейман Керимов (делистинг акций последней компании, правда, еще не состоялся). Эти общества решили выйти на международный рынок путем смены юрисдикции и листинга на Лондонской фондовой бирже.

«Золотая жила»

Торгуемое ОАО «Лензолото», входящее в крупнейшую в России золотодобывающую группу компаний – Polyus Gold International Limited, образованную в результате реорганизации все того же «Полюс Золота» и компании Kazakh Gold, само по себе не осуществляет добычу, а представляет собой холдинговую структуру, управляющую добывающими активами. Зарабатывает холдинг посредством отчисления ему дивидендов от одноименного дочернего предприятия – ЗАО «Золотодобывающая компания «Лензолото» (принадлежит 94,4% уставного капитала) и подконтрольных ему организаций – ЗАО «Ленсиб», ЗАО «Севзото», ЗАО «Светлый», ЗАО «Маракан» и ЗАО «Дальняя Тайга», ведущих золотодобычу.

Судя по опубликованной отчетности за первое полугодие текущего года, ЗАО «ЗК «Лензолото» перечислило ОАО «Лензолото» дивидендов в размере 1418,6 млн рублей, что в 2,37 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Совокупная чистая прибыль за два квартала составила 1423,1 млн рублей, что превышают совокупную чистую прибыль в 1401,5 млн рублей за весь 2011 год. А это значит, что акционеров ОАО «Лензолото» ждут щедрые дивиденды.

О дивидендах

Как правило, на выплату дивидендов компания не скупится: для этих целей она направляет 100% своей чистой прибыли (так было по итогам 2010 и 2011 годов). Вместе с тем на промежуточные дивиденды за шесть месяцев 2010 года было направлено 85% прибыли, а на промежуточные дивиденды за девять месяцев 2011 года – 97%. Учитывая, что советом директоров с большой вероятностью будет принято решение о выплате промежуточных дивидендов за шесть месяцев текущего года, и предполагая, что коэффициент выплаты достигнет 85%, дивиденд по обыкновенным акциям составит 972,4 рубля на акцию, а по привилегированным акциям – 289,9 рубля на акцию. В этом случае дивидендная доходность по «обычке» и «префам» исходя из текущих рыночных котировок составит 17,1% и 17,3% соответственно.

Закрытие реестра под внеочередное общее собрание акционеров, где будет решаться вопрос о выплате дивидендов, ожидается в самое ближайшее время – ориентировочно с 6 по 10 августа. В случае, если совет директоров компании примет решение не выплачивать дивиденды сейчас, они могут быть выплачены по итогам третьего квартала.

Напомним, по итогам девяти месяцев 2011 года акционерам было выплачено 276,5 рубля на одну привилегированную и 1100 рублей на обыкновенную акцию, а дивидендная доходность превысила 16%. Мы присваиваем рекомендацию «покупать» по акциям ОАО «Лензолото» с целью получения высоких дивидендов, которые, по нашим ожиданиям, сохранятся в будущем на фоне роста финансовых показателей компании и отказа от трансфертного ценообразования. Однако под срез можно и не входить, а лишь провести спекулятивную операцию: продать акции перед отсечкой, рассчитывая на рост их курсовой стоимости. После среза цена акций, как правило, снижается на размер дивиденда.

Валюты и сырье

Европейская валюта относительно российского рубля скорректировалась: за один евро дают 39,56 рубля (-0,15%). Американский доллар также снизился по отношению к рублю на 0,28% до уровня 31,96 рубля. за доллар. Нефть марки Brent, достигнувшая на неделе уровень в 109 долларов за баррель, закрылась на уровне 105,5 доллара (-1,00% к предыдущей неделе). Золото снизилось на 1,2% до 1603,4 доллара за одну тройскую унцию.